DAS有望成为中移动4G室分的主流方案，2014年进入放量建设期 公司针对4G 网络研发的核心产品——DAS 系统项目进展顺利，并参与多地的试点运行。我们从行业了解到DAS 能兼容2G、3G、LTE（TDD/FDD）、WLAN 四种制式，支持MIMO 技术，由于其综合成本低、频谱利用率高，DAS 系统有望成为中国移动下一阶段室内覆盖的主流方案之一。此外，DAS 系统理论上也可以对三个运营商的系统实现兼容，远期来看可以帮助运营商实现共建共享，大大降低运营商资本投入，同时也提高了产品本身的竞争力。尤其进入4G 时代后，巨量数据流要求室内分布系统也必须用光纤连接，DAS 系统前景广阔。目前公司在部分省份建立了DAS 试验网，预计明年随着4G 深入展开，DAS 系统将进入放量建设期。 公司iDAS系统可连接多个RU，并可实现精确故障定位 公司新一代iDAS 系统具有更广的覆盖能力，每个AU（接入单元）可连接上百个RU（远端单元），RU 再外接分布天线，实现大范围覆盖。而RU 安装在楼道，也减少了馈线损耗，增强了覆盖。同时，iDAS 系统的网管能够快速确定从天线到AU 之间，包括天线在内的各级故障拓扑节点，实现了精确错误定位。这解决了无源DAS无法监控的难题，实现了对室内分布系统的全面监控，大大降低运营商的运维成本。 网优覆盖产业链完整，新业务成长潜力巨大 目前公司已形成涵盖网优覆盖、网优服务、网优产品、无源器件、数字电视发射机、WLAN 等的完整网优产业链，未来协同效应将进一步显现。公司在近期中移动的分布系统天线、干放及无源器件集采中均成功入围、取得较好成绩。13 年公司将重点完成RRU、DAS、PA 等产品的开发和批量供货；通过对DAS 系统加快研发，打开国内、国际市场；通过对煤矿通信、天翼对讲行业应用的拓展，开创新领域新市场。 盈利预测与投资建议 我们预计2013-2015 年公司实现净利润分别为0.36 亿元、1.22 亿元和1.68 亿元，CAGR 23.08%；实现每股收益分别为0.09 元、0.30 元和0.41 元。维持“强烈推荐”评级，合理估值区间为9 元～10.5 元，对应2014 年EPS 的PE 在30～35 倍之间。 风险提示： 新产品市场开拓低于预期；网优覆盖行业景气推迟。 |
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