公司及时停牌，股价尚未就报道做出波动。9 月12 日凌晨《上海证券报》刊登了相关报道，公司及时采取相关措施，股票当日临时停牌，股价尚未受事件影响而出现明显波动；此次事件将在一定程度上对市场情绪造成影响，提示后续可能的波动风险。 “贸易型”企业本身存在较大风险。自身产品品牌及市场竞争力相对较弱；存货中原材料库存占比较高（上半年27 亿存货中原材料约18 亿元，占比65%以上），本身价值就存在较高变动损益风险。 估值建议 维持中性评级。本次媒体报道事宜暂时尘埃落地，但后续市场如何解读仍需跟踪。我们看好公司对于原材料的掌控和议价能力以及向下游拓展的战略，但是成本、存货和现金流压力不容忽视。当前股价对应2013/14 年市盈率为15.1 和11.7 倍，定增摊薄后市盈率21.0 和16.3 倍，估值不算低。 从“隐形冠军”角度来看，更看好A 股的鲁泰（2013 年8 倍）及H 股的申州国际（15 倍）和互太纺织（12 倍），这些公司真正掌握产业链的核心价值，目前估值较低，价值显现。 风险 原绒价格剧烈波动，存货计提减值准备。 |
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