积极利用新疆能源洼地：公司未来有望成为整合兵团电源、电网资产的平台。目前农七师、农八师、农九师和农十师电力业务发展均较为缓慢，若未来电网相连，公司供区将进一步扩大，外延式扩张将成为可能，电量增长空间将获得提升。 脱销改造推迟机组投产时间：由于新疆地区环保政策加强，脱销改造将推迟机组投产时间，预计募投的233 万千瓦机组项目2014 年6月份首台投产，2014 年9 月份第二台投产，国资公司代建213.5 万千瓦机组2013 年10 月份首台投产，2013 年年底第二台投产。 天然气业务积极布局：上半年由于气源受限，天然气销量增长低预期，公司天然气业务处于积极布局中，我们仍然维持之前的观点，天然气业务在短期内对公司业绩影响有限，气源问题和布局得到妥善解决后，未来有望成为业绩增长点之一。 碳化硅业务稳步发展：参股子公司天科合达由于目前仍主要侧重于研发，产量未能得到大幅提升，考虑到即使进行产能扩张，从选址到生产线投产等所需时间较长，短期内该业务仍难以大幅贡献利润。 投资建议：预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.45 元、0.70元和1.14 元，对应PE 为22.2 倍、14.1 倍和8.7 倍，公司为电力行业中少有的业绩快速增长的标的，看好长期发展前景，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价11 元。 风险提示：用电量增速低预期；在建机组投产延后；利用小时大幅下降；资金压力；天然气气源风险等； |
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