以岭药业(002603) 开启高增长通道，布局大健康领域

2013-9-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 575| 评论: 0|原作者: 陈宁浦,吴永强,邹敏|来自: 东方财富网

摘要: 　　渠道库存清理完毕，公司开启高增长通道：半年度公司实现营业总收入11.56 亿元，同比增长64.53%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长6.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.5 亿元， ...

　　渠道库存清理完毕，公司开启高增长通道：半年度公司实现营业总收入11.56 亿元，同比增长64.53%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长6.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.5 亿元，同比增长9.79%，二季度公司净利润同比增长约36%，经营活动产生现金流同比增长340.5%，显示出公司逐步走出去库存阶段，经营质量较2012 年显着提高，考虑到公司2012 年三、四季度的低基数，公司下半年正式步入高增长通道。
　　产品系列梯队完善、循证医学研究验证、基药招标、渠道下沉推动业绩高增长：公司主力品种通心络（约3.78 亿）、参松养心（约3.2亿）、连花清瘟（约3.11 亿）的销售均取得较大幅度增长，三个产品进入新版基本药物目录，随着基药招标和渠道下沉，将推动公司快速成长。芪苈强心（约0.59 亿）、养正消积胶囊、津力达颗粒（突破千万）随着循证医学临床结果的验证，市场开拓势头良好，芪苈强心研究结果的论文被国际心血管领域权威杂志发表，产品销售增速明显；八子补肾胶囊已在全国六千余家药店铺货。我们预计下半年，枣椹安神口服液，夏苈芪胶囊也将上市销售，十个专利中药将全部进入市场销售，在研产品周络通胶囊、芪黄明目胶囊在申报生产，有望年内获批，产品系列梯队逐步形成，为主营业务实现快速增长奠定坚实基础。
　　战略性布局大健康领域：从医药企业发展趋势看，在药品领域夯实基础后，都会向大健康领域拓展。公司成功开发改善睡眠的怡梦，调节血糖的津力旺，两个健康饮品的上市预示战略性切入大健康领域，公司医药领域的底蕴与品牌实力，是功能性饮品的成功基因，只要公司能够搭建好渠道网络，成功是大概率事件。
　　投资建议：我们预计公司2013-2015 年净利润增速分别为89%、50%、34%，折合EPS 为0.64、0.95 与1.28 元，高成长确定性较强，领域拓展带来丰富想象空间，我们上调12 个月目标价为38.2 元，相当于2014年40 倍的动态市盈率，长期维持增持-A 的投资评级。

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