做大运营业务，稳定现金流。托管运营业务已经为公司提供稳定的现金流。从业务方面来看，制约公司发展的因素主要是EPC工程比例较大，未来托管运营将是行业发展趋势，公司将逐渐加大托管运营的比重，通过采取新的技术，提高运营水平。此前的运营项目，一般是公司完成EPC工程交付后，再与业主商谈运营业务；而公司现在谈的项目，则会以运营项目为主；公司计划做大托管运营业务，2014-2015年运营业务占比有望出现较大幅度增长。 煤化工发展提速，增强新订单获取。年初以来，受政策支持煤化工发展迎来较大的机遇，10个新型煤化工项目获发改委“路条”，投资总额在 2000 亿元至 3000 亿元，包括5个煤制天然气、4个煤烯烃和 1个煤制油项目。由于煤化工新建项目要求水处理采取“三个同时”，即同时设计、同时建设、同时验收，所以煤化工提速为污水处理带来发展机遇。公司作为煤化工水处理龙头，凭借多年的技术优势和经验优势，将受益于煤化工发展提速。 投资建议：维持“推荐”评级。预计2013-2014 年的基本每股收益分别为0.63元和0.75 元，考虑到十二五期间工业水污染防治受政策的扶持力度较大，中煤陕西榆林甲醇酸项目、神华宁煤集团甲醇制烯烃项目等稳步推进，长期成长可期，维持“推荐”评级。 风险提示。工程项目进展低于预期的风险；获取订单缓慢的风险。 |
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