主导品种贝科能仍有望保持高速增长。贝科能适应症广泛，前几年受益于医保放量保持了高速的增长，成为盈利增长的核心驱动因素，预期第二轮医保放量仍有望持续。预计公司和经销商在部分地区的费用划分可能将有所调整，预计今年四季度盈利能力将有望提升。目前销售市场主要在三甲以上医院，未来将有望向二三线城市拓展。 二线品种市场潜力有待挖掘。公司二线品种胸腺五肽、欣吉尔、立生素等均有较快增长，但规模较小，有待继续挖潜。扶济复新的凝胶剂型使用更为方便，增长显着，替莫唑胺目前竞争对手仅为先灵葆雅及天士力帝益，竞争格局较好，预计完成招标后将有望实现快速增长。 新品研发进展良好。公司目前已完成达沙替尼的临床研究，拟申报生产；来那度胺目前临床试验进展顺利，预计年底前后有望完成临床试验。泰思胶囊已进入三期临床，其他处于研发前及临床期间的各阶段新产品的研究目前稳步推进。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.44、1.85、2.38 元，预计贝科能有望释放产能，在研产品储备丰富，成长性良好。参考可比公司估值，给予公司2013 年44 倍市盈率，对应目标价63.36 元，维持公司买入评级。 风险提示 产品降价的风险，药品临床获批速度低于预期 |
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