回顾公司的发展历程，公司抓住了每一次行业发生重大变革的时机。 2003年~2007 年，业务扩张期，公司凭借自身优秀的竞争实力，产品份额不断提升，销售收入复合增长率高达41.42%；2008-2012 年，稳定成长期，市场份额趋于稳定，经营规模的成长更多地是伴随磁条卡以及SIM 卡行业的稳定成长。进入2013 年，公司的净利润增速显着增长，我们认为金融IC 卡以及移动支付的爆发将推动公司收入与利润进入新一轮的快速成长期。 金融 IC 卡-铸就业绩基石 我们判断，在外在推力以及内生动力的驱动之下，金融 IC 卡将持续爆发性增长，2013-2015 年发卡量将达到2.5 亿张、4.5 亿张、7 亿张。公司凭借其多年来磁条卡的经营优势，将顺利切入金融IC 卡市场，获得较高市场份额。另一方面，金融IC 卡的价格虽然仍将小幅下滑，但单张卡片的盈利能力将得到稳定，未来发卡量的爆发必将使公司总体盈利水平大幅增长。 移动支付-成长新引擎 运营商与银行在移动支付领域的合作愈加频繁，无疑表明两大阵营已经在技术与商业模式上形成共识，共同利益主导之下，移动支付行业发展必将爆发。我们预计，2013-2016 年SWP-SIM 卡的市场规模分别为1.6 亿元、11 亿元、17.6 亿元、24 亿元。公司是传统SIM 卡市场的龙头，目前已在运营商规模应用相关移动支付产品，未来必将获得可观市场份额，助推公司业绩更上一层楼。 投资建议 基于对金融 IC 卡以及移动支付行业未来发展的看好，我们对公司未来的发展前景充满信心，预测公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.44 元、0.60元和0.8 元，维持公司“推荐”评级。 |
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