风帆股份(600482) 旺季效应提升业绩，AGM电池推进顺利

2013-9-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 473| 评论: 0|原作者: 邓浩龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　蓄电池销售旺季来临，单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看，实现营业收入25.87 亿元，同比增长12.47%，而蓄电池收入同比下降2.37%，主要原因在于：（1）上半年持续铅价低迷，产品实际售价降 ...

　　蓄电池销售旺季来临，单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看，实现营业收入25.87 亿元，同比增长12.47%，而蓄电池收入同比下降2.37%，主要原因在于：（1）上半年持续铅价低迷，产品实际售价降低，销售渠道去库存影响售后市场销量；（2）经济弱势影响车辆特别是商用车使用频率，部分更换需求延后。下半年是铅酸蓄电池传统消费旺季，随着铅价止跌回升，铅酸蓄电池8 月份提前进入产销旺季，9 月份得以延续，带动公司销售收入同比增速明显提高以及业绩加快释放，1-3 季度累计扣非净利润同比增长超过50%。
　　多项业务贡献收入，盈利能力明显改善。从收入结构来看，上半年公司铅合金业务收入同比增长127.38%，电池壳体等业务也贡献了部分收入增量，预计1-3 季度该类业务增长势头维持。从盈利能力来看，受益于旺季效应，公司开工、销售饱满，成本控制能力也得到加强。2 季度公司毛利率环比提高0.63 个百分点至12.00%，净利率环比提高0.42 个百分点至2.28%，3 季度该趋势预计将得以延续。
　　传统电池产能爬坡，启停电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1300-1400 万只，随着扩产计划的稳步推进，2013 年底实际产能将有所提高，产能不足瓶颈逐步缓解。前期，公司与国内某着名汽车制造商签署了发动机起停（start/stop）系统用AGM 电池保底供货合同，为其四款车型配套，分九年供货，共计200 余万只，合同金额超15 亿元人民币。AGM 电池（启停电池）节油率在5%-15%，在欧洲、美国已经有成熟的应用积累，国内市场潜力较大。公司是国内少数具有启停电池生产能力的企业，目前产能为50 万KVAH，其后续持续的扩产计划有望成为公司新的业绩贡献点。
　　预计公司 2013 -2014 年EPS 分别为0.26、0.35，对应目前股价PE 分别为41、30 倍，维持“谨慎推荐”评级。

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