金山股份(600396) 公司动态分析：受益于煤价下降和供暖面积提升 ...

2013-9-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 669| 评论: 0|原作者: 张龙,邵琳琳|来自: 东方财富网

摘要: 　　受益于煤价下降和供暖面积提升：（1）煤价：上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%，业绩上升的主要原因在于煤价下降。（2）利用小时：在当前全国电力需求增速下降，火电利用小时低迷的背景下，热电 ...

　　受益于煤价下降和供暖面积提升：（1）煤价：上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%，业绩上升的主要原因在于煤价下降。（2）利用小时：在当前全国电力需求增速下降，火电利用小时低迷的背景下，热电联产机组优势更加明显，公司热电联产机组利用小时均高于辽宁省火电平均利用小时。（3）供暖面积增加：供暖面积增加主要在于苏家屯热电和丹东热电，苏家屯热电目前供暖面积为400 万平方米，预计可达800-900 万平方米，丹东热电目前供暖面积500 万平方米，预计年末增加到700 万平方米，明年可达到1200 万平方米，若配套锅炉，远期可达1600 万平方米。
　　储备项目充足：公司储备火电262 万千瓦，风电25 万千瓦，合计287 万千瓦，并且目前托管大股东华电集团持有的辽宁铁岭发电（240万千瓦装机容量）51%的股权，考虑到避免同业竞争等问题，存在资产注入的可能性，增长空间较大。但短期来看，公司投产机组主要是风电，对业绩贡献相对有限，主要关注火电发展。
　　募集资金降低财务费用：公司拟以不低于6.26 元/股的价格非公开增发不超过12 亿元，募集资金到位后，主要是用于偿还贷款，预计每年可减少财务费用逾5000 万元，将显着提升公司盈利能力。
　　投资建议：假设2013 年年底前增发1.5 亿股，预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.53 元、0.71 元和0.84 元，对应PE 为12.8倍、9.5 倍和8.1 倍，考虑到公司处于辽宁地区，电价下调风险相对较小，上调评级到“增持-A”，6 个月目标价7.5 元。
　　风险提示：电价下调；煤价下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；在建机组投产延后；供暖面积增长放缓等；

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