人福医药(600079) 医药主业平稳发展

2013-11-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 593| 评论: 0|原作者: 范炳邑,胡骥|来自: 东方财富网

摘要: 　　三季度医药主业平稳发展。2013 年前三季度，公司实现营业收入 42,9879.34万元，较去年同期增长 20.95%，扣除非后的净利润 30,018.75 万元，较去年同期增加了 12.11%。第三季度单季实现收入14.92 亿，增长19.23% ...

　　三季度医药主业平稳发展。2013 年前三季度，公司实现营业收入 42,9879.34万元，较去年同期增长 20.95%，扣除非后的净利润 30,018.75 万元，较去年同期增加了 12.11%。第三季度单季实现收入14.92 亿，增长19.23%，净利润1.04亿，下滑17.71%，这主要由于同期的管理费用率和财务费用率有所提升，及去年同期地产业务转让带来的非经常性损益影响，如剔除该影响，公司医药主业增长约20%。公司的毛利率与期间费用率略有上升，2013 年前三季度毛利率为42.5%，同比提升约1 个百分点。期间费用率28.8%，同比提高2.3 个百分点。
　　各项子业务发展较好。我们预计，宜昌人福收入增长约20-25%，新品种盐酸氢吗啡酮在镇痛领域的市场拓展情况顺利，后续还有磷丙泊酚钠和阿芬太尼等多个重磅级储备品种。中原瑞德增速较快，主要得益于上半年的特免产品上市。普克的出口制剂业务继续亏损，我们预计亏损额会和去年持平。其他子公司的业务发展正常。
　　专注于医药行业。2013 年，公司在剥离地产业务后，经过多年努力终于可以专注于医药行业。我们看好公司医药控股的平台战略，公司持续巩固在麻醉镇痛药、生育调节药、血液制品和维吾尔民族药等医药细分市场业务的优势地位，同时积极培育生物制品和国际业务等未来新的增长点，走内涵式增长与外延式扩张并重的发展道路。
　　盈利预测和投资建议。中短期，公司很可能会受到麻醉药价格调整的负面影响，但我们经过长期跟踪，仍看好公司的发展, 公司拥有多个医药细分行业的优质资产, 能够形成合力,分享医药行业的黄金发展期。我们预计，公司未来三年业绩分别是0.92, 1.12 和1.50 元, 对应2013 年估值为28.3x，维持“增持”评级。

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