产品优势明显产能饱和。目前公司处于"行业领先，国内第一"的地位。搪瓷波纹板相比外资企业在技术和品牌等方面仍具有一些优势。立面装饰搪瓷材料中异形板的产能在15-20万方左右（标准板产能可放大2-3倍），目前产能基本处于饱和状态。工业保护搪瓷材料主要生产基地在合肥，目前年化产能已经超过1万吨，而且公司可能会根据订单实际情况新增生产线。金华金义都市新区地块产能建设计划为50万方搪瓷板，并预留有产能扩建空间，为以后扩产建设提前做好准备。 内立面业务毛利保持稳定。公司的地铁和隧道内立面搪瓷装饰材料毛利率在40-50%之间。成本端比较稳定，包括优质低碳钢板、各种用料和辅料等原材料占成本比例合计70%左右，但各种原材料占比较为均衡，对单一材料依赖度较低，所以大宗商品价格波动对公司影响相对较小。由于业主对产品质量和供货能力要求较高，公司核心竞争优势明显，议价能力强，预计此块业务毛利率不会产生明显变化。 脱销业务保持快速增长。脱硫脱销市场之前被德国巴克杜尔等三家国外品牌所占据。公司目前已成长为国内的领军品牌，对前述国外主要竞争对手呈逐渐渗透之势。相比上述三家外资企业，公司已经从单一配件供应商转变为脱硝空气预热器系统集成供应商。因此公司在配件自给方面有优势（波纹板产品质量国内领先），劣势在于市场影响力不足，开拓仍需时间。目前公司在手订单充足，预计在政策推动下2014年将全部执行完毕，而随着产能瓶颈的解除以及新建发电机组需求释放，将助力公司脱硝业务收入持续保持快速增长态势。 外立面产品尚处于市场培育期。外立面幕墙市场前景广阔，而且产品相比传统的石材等幕墙材料具有环保、安全、耐用（30年零维修）等一些特性，这也是未来市场需求所在。目前搪瓷幕墙在国外市场（欧洲、韩国和日本等）普及度较高，但是在国内市场，搪瓷幕墙还处于导入期，亟待推广。此项业务公司定位高端楼宇市场，通过承揽海外项目及地标性建筑以达到示范和市场导 向作用。目前公司已经在发展建设销售渠道，进行市场培育。 盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.40元、0.73元和1.01元，目前股价对应13-15年的PE为44x/24x/17x倍，建议积极关注。 |
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