万科Ａ(000002) 持续积极扩张，奠定未来增长

2013-12-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 615| 评论: 0|原作者: 李少明,陈舒静|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司公告披露，11 月公司销售面积127.2 万平，销售金额140.4 亿元。单月销售均价11038 元/平米，同比降7.5%，环比涨6.7%。新拓展项目8 个。　　投资要点：　　受基数影响销售金额今年以来同比首次下滑。11 月实 ...

　　公司公告披露，11 月公司销售面积127.2 万平，销售金额140.4 亿元。单月销售均价11038 元/平米，同比降7.5%，环比涨6.7%。新拓展项目8 个。
　　投资要点：
　　受基数影响销售金额今年以来同比首次下滑。11 月实现销售面积127.2 万平米，销售金额140.4 元，销售面积和金额同比分别降11.4%和18.0%，环比分别下降24.2%和19.1%。销售均价11038 元，同比降7.5%，环比升6.7%。
　　1-11 月实现销售面积1393.6 万平米，同比增18.2%；实现销售金额1598.8亿元，同比升25.7%，升幅收窄；销售均价11472 元/平，同比升6.4%，未来毛利率将持续回升。若12 月销售101.2 亿元，则全年有望完成预计销售额1700 亿元（+20%）。
　　持续积极扩张，新增 8 个项目，共获取权益建面191.3 万平米。需支付权益地价68.9 亿元，平均楼面地价3599 元，新增地块主要集中在广州、佛山、济南等一二线城市，平均楼面地价较12 年平均拿地成本高22.5%。
　　1-11 月新增94 个项目，共获取权益建面2354.2 万平米，远超销售面积，为未来增长奠定基础。国内项目平均楼面地价3258 元，较12 年平均拿地成本高10.9%，成本优势仍可维持。
　　在临近年末信贷额度相对紧张背景下，公司作为行业龙头仍具有优先获取贷款的优势；且公司产品以普通住宅为主，符合主流需求，亦符合政策导向，有利于保障销售签约顺利。在房企融资放开有条件向建设安居房、普通性住房的房企倾斜背景下，公司具有较强的融资优势；同时也积极寻求海外融资机会，拓宽融资渠道。预计13-15 年EPS1.48、1.85 和2.32 元，对应PE 分别为6/5/4 倍。若B 转H 股顺利实施，将显着提升估值，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　流动性趋紧、政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。