爱康科技(002610) 分布式再获突破，电站运营商转型顺利推进

2013-12-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 578| 评论: 0|原作者: 邓浩龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　分布式思路清晰储备丰富，龙头雏形渐具。公司今日公布的两个分布式项目共计7.5MW，年均发电718.16 度，贡献电费收入约900 万元，按照30-40%的净利率估算，建成后每年增厚公司业绩270-360 万元。截至目前，公司正 ...

　　分布式思路清晰储备丰富，龙头雏形渐具。公司今日公布的两个分布式项目共计7.5MW，年均发电718.16 度，贡献电费收入约900 万元，按照30-40%的净利率估算，建成后每年增厚公司业绩270-360 万元。截至目前，公司正在开发的分布式项目共计12.97MW；同时，公司严格按照耗电稳定性、光电利用占比、总体装机规模等指标筛选合作对象，初步明确了自身分布式项目的客户范围和运营模式，合作方向包括大型公共设施、商业连锁卖场、工业企业等主体，并创新合作模式最大限度实现共赢，进展顺利。随着国内光伏支持政策出台并落实，公司有望成为明年分布式电站开发、建设的龙头。
　　重点发展电站运营业务，自建和并购结合快速扩张电站规模。目前公司并网光伏电站85MW，预计明年新增约400MW 装机，2015 年末累计达到1000MW以上。假设2014、2015 年全年有效发电装机规模分别为250MW、625MW，则电费收入规模分别为3.5 亿元、8.8 亿元，按照30%净利率估算，保守贡献净利润分别为为1.05 亿元、2.63 亿元，业绩弹性凸显。
　　传统制造主业平稳回升，今年扭亏今后贡献稳定利润。随着全球需求稳定增长和国内市场快速扩容，光伏行业景气不断回升，公司制造业盈利能力逐渐恢复，今年有望实现扭亏，明年贡献净利润有望达到4000-5000 万元（其中，边框1000-2000 万元，支架2000 万元，焊带1000 万元，EVA 盈亏平衡），今后预计将维持平稳增长。
　　给予推荐评级。公司近期停牌筹划非公开发行事项，我们认为此次融资目的是为了进一步筹集资金，助力公司光伏电站业务的快速发展；资金募集完成后，公司电站开发和持有实力将得到显着增强。我们看好公司盈利模式的转变，预计2013-2015 年EPS 分别为0.05、0.45、0.94，对应当前PE 为192、22、11 倍，给予推荐评级。

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