拓展第三方合作，升级渠道物流平台。海尔电器下属的日日顺物流网络主要针对三四线市场，经过多年建设，在全国拥有9 个发运基地，90 个物流配送中心，仓储面积达200 万平方米以上，已基本覆盖国内所有县市和绝大部分乡镇，在家电及大件商品配送安装服务领域实现深度布局，在业内建立起独特、较难复制的竞争优势。2012年渠道综合服务对应商品规模508 亿元，自有产品占比估计80%左右，引入更多其他品牌产品，大幅提高社会化品牌占比，完善提高供应链规模经济和范围经济，与IT互联网进行深化衔接，持续挖掘客户资源，增强用户体验，实现整体商业价值最大化，成为发展的重点。此次引入阿里巴巴，切入其社会化电子商务生态体系，可以充分利用其天猫已有7 万品牌商家资源，打造覆盖各级市场的领先的家电及大件物品的物流及服务网络，双方共同开发、提供创新的供应链管理解决方案及产品，强化日日顺物流在家电和大件商品的物流、配送及安装服务方面的领先优势。单以未来家电产品电商化率30%估算，对应商品价值预计超过3000 亿元，再加上其他大件商品，配送需求空间潜力巨大，日日顺物流社会化品牌服务规模有望爆炸式增长。 维持“买入”评级：面对行业变革，海尔坚持互联网化战略，近两年战略举措不断，包括此前引入凯雷、KKR 等资本大鳄，国内外市场并举，虚实网络齐拓，变革效果值得期待，预计2013-2015 年EPS 分别为1.52/1.82/2.10 元，对应2014PE 为9.95 倍，估值低，业绩稳定性强，维持“买入”评级。 风险提示：白电市场需求复苏程度可能低于预期。 |
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