步步高(002251) 坚持中小城市发展，契合城镇化政策导向

2013-12-17 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 642| 评论: 0|原作者: 童兰|来自: 东方财富网

摘要: 　　始终坚持中小城市发展战略，完全契合中央城镇化政策导向。公司作为湖南省连锁零售龙头，自成立以来就立足于中小城市发展，以多业态模式为低线城市居民提供商品零售服务。截止2013 年中报，公司门店数量共计161 ...

　　始终坚持中小城市发展战略，完全契合中央城镇化政策导向。公司作为湖南省连锁零售龙头，自成立以来就立足于中小城市发展，以多业态模式为低线城市居民提供商品零售服务。截止2013 年中报，公司门店数量共计161 家，其中超市137 家，百货24 家。超市业务已经进入湖南地区13 个地级市和40 多个县级市，百货业务进驻10 多个湖南及江西地级市。经过将近20 年的发展，公司商品、业态及服务均充分贴近低线城市居民消费习惯，并致力于提供更好的商品及服务而不断进行业态优化。
　　城镇人口红利及产业基础，将有力支撑渠道下沉。本次经济会议强调两个城镇化核心，城镇人口和产业支撑。我们认为随着产业资源由大型城市逐步向中小型城市转移，中小城市农业转业人口逐步市民化，将在扩大城镇消费人口的同时提升城镇人群的平均购买力。而公司近年来以购物中心及城市综合体形式进行渠道下沉，抢占三四线城市商业制高点的定位符合并将充分受益于中小城市居民购买力提升趋势。
　　三四线急先锋，小城市里的大商业。我们坚持认为，的定位占据了商业供需相对空白点：1、供给角度，目前中小城市商业供给仍以传统百货为主，缺乏多业态娱乐休闲于一体的购物中心；2、需求角度，随着网络普及与中小城市购买力提升，中小城市居民对于全国连锁型品牌以及更为舒适的购物环境的需求正在快速提升。在此前提下，公司以商业+地产形式，实现低成本快速扩张，迅速抢占各地级市内商业核心地段。我们认为在城镇化规划持续推进下，低线城市将迎来新一轮人口红利与产业集群效应带来的购买力提升与消费升级，将是受益于中小城市发展的商业标的。我们预计2013-2015 年公司EPS 为0.69 元、0.89 元和1.04 元，对应目前股价2014 年PE 为15 倍，考虑到公司未来3 年百货业务业绩复合增速达到37%，为行业内较为稀缺的高成长标的，维持“推荐”评级。