产品线改革、多渠道战略扎实推进：喜临门是我们今年持续跟踪及推荐标的，在报告《修炼内功，期待腾飞》、《璞玉》中，我们首提改善逻辑。新任营销总监余雷等新团队所带来的新思路、新方式对公司带来的改善已初见端倪，公司也逐步得到资本市场的关注及认可。公司近期公告与迪士尼、艾影公司合作，借助迪斯尼、小熊维尼、哆啦A 梦等一系列卡通形象切入儿童床垫市场，进一步丰富产品覆盖度，拉长产品线。而此次与美乐乐合作则是多渠道战略的体现，按照公司规划，经销渠道将围绕红星美凯龙等大型家居卖场，以每年100-150 家门店稳步增长。但在新渠道方面，如网络、电商、大客户、KA 系统则要进一步发力，新渠道对公司贡献度将越来越大。总的来说，公司正按照自身的节奏，稳步前行。 业绩增长确定性高，维持买入：公司将2014 年收入增长目标定为30%-50%，围绕这一目标，公司正扎实推进工作，此次公告仍属于预期内，我们预计公司后续仍可能有其它合作或新的订单等。而对于公司而言，我们更看重的是方向，我们一直强调国内床垫企业有机会做大，而喜临门有这个潜力。 盈利预测及投资建议 我们调整了公司盈利预测，预计2013-2015 年归属于上市公司股东净利润分别为1.27 亿元、1.69 亿元、2.13 亿元，分别增长24.9%、32.9%、26.4%；实现全面摊薄EPS 分别为0.4 元、0.54 元、0.68 元，建议“买入”，目标价13 元，对应13 年32.2 倍PE 和14 年24.3 倍PE。 风险 改革成效低于预期、渠道拓展过快所带来的管理风险、地产调控风险 |
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