管理层参与力度很大：此次参与增发的Promoter Holdings 为2013 年12月4 日在境外注册的有限公司，公司总裁麦伯良持有其约17.69%股份，公司董事吴树雄持有其约2.65%股份，公司若干高级经理及雇员持有79.66%股份。此次相当于公司管理层以接近现价水平（停牌前收盘价14.32 港元）参与公司H 股增发，总规模达到19.28 亿港元。我们认为，中集集团从深圳起步，通过扩张整合，在集装箱、道路运输车辆、能源化工装备等领域造就一个又一个“世界冠军”，与其优秀的管理团队和企业文化密切相关，而当前以非常大的力度参与H 股增发，显示公司管理层对于未来加快发展的坚定信心，包括海工装备业务的崛起。此次参与增发的另外两家机构分别为中远集装箱和宏毅投资旗下的Broad Ride，表明外部股东的认可。 增发所筹资金助力新发展：此次公司H 股增发将筹得38.57 亿港元，我们认为短期可以补充公司的流动资金，中期可用于增加对新兴业务的支持、潜在的扩展方向。增发股本相当于发行后总股本的9.70%，摊薄幅度有限。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入59,180、67,966 和76,531 百万元，EPS 分别为0.518、0.753 和0.948 元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为18.83 元。 风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。 |
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