各项业务整合，深挖内涵价值。公司与传统百货业态不同，所以O2O 构架的设计也有所不同。公司旗下经营了20 余家专业市场、购物中心、奥特莱斯，由于专业性和面向人群不同，鲜有交互。借助此次线上线下平台的整合，公司可以理顺业务脉络，深挖内涵价值，主要体现在：1）商场改造：和联通合作铺设WIFI，设立集中式的服务台，由商铺自行收银改为集中收银；2）网站推出：以展示功能为主，并实现积分系统的兑换；3）搭建全部商场统一的会员系统，并与微信集成；4）集中收银可以为公司带来丰厚的现金流、为后续推出购物卡做好前期准备，与民生银行合作为“海商会”商户提供小微授信服务：根据商户在“海商会”体系中的经营流水，给予一定额度的信用贷款。 盈利预测：我们预计公司2013~2015 年净利润同比增长7.55%、23.42%、20.29%，对应EPS 为0.94 元/1.16 元/1.40元。我们对公司2013 年业绩进行分拆，商业部分对应EPS 约合0.57 元，地产部分对应EPS 约合0.33 元，高岭土部分对应EPS 约0.04 元。公司目前10.86 元的股价对应2013 年0.94 元EPS 的PE 为12 倍，目标价14 元，对应2013 年15 倍PE，维持“增持”评级。 风险因素：商业物业储备项目受外部因素影响落后于预期；房地产结算进度落后于预期导致同比增速数据下滑。 |
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