1、此次港股增发可以解读为大股东和管理层增持股票，显示出对公司的信心。 Promotor Holdings 由执行董事麦伯良先生持有约17.69%、非执行董事吴树雄持有约2.65%，以及中集若干高级经理及雇员持有约79.66%.Broad Ride Limited（简称“博驰公司”）是一家由弘毅投资美元基金设立于英属维京群岛的有限责任公司,博驰公司为弘毅投资美元基金的全资子公司，2012 年博驰公司曾向中集集团全体B 股股东提供现金选择权。 2、第一批股权激励有望实施，此时公告增加投资者对2013 年业绩的信心。 公司今天还公告 A 股股票期权激励计划首批股票期权第一个行权期激励对象名单，激励对象由181 人调整为179 人，股票期权数量由5400 万股调整为5361.75万股。经2010、2011、2012 年度分红派息方案实施后，首批股票期权的行权价格调整为人民币11.35 元。 2010 年公司股权激励方案中的行权条件包括：行权前一年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较其上年增长不低于6%；股票期权等待期内，各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授权日（2010 年9 月28 日）前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。 回顾过去几年中集集团的业绩：2007-2009 三年归属母公司股东的净利润平均值为18.43 亿元，扣非后归属母公司股东的净利润为11.83 亿元。2013 年12 月23 日，公司第七届董事会2013 年度第11 次会议审议通过，《股权激励计划》的激励对象在第一个行权期内（2012 年9 月28 日至2014 年9 月27 日止）可行权其所持股票期权的25%。2012 年-2013 年因股价低于行权价及业绩尚不确定无法行权。如若行权，2013 年归属母公司股东的净利润要高于18.43 亿（相当于EPS0.69 元），扣非后达到11.83 亿（相当于EPS0.44 元）。 3、我们认为高管和大股东参加H 股增发是双刃剑 一方面是对公司未来充满信心，另一方面增持也有利于稳定股价，保证股权激励的顺利实施。通过对股权激励实施方案的分析，也增加了投资者对2013 年业绩的信心。我们预测公司2013 年扣非后EPS 超过0.44 元，四季度中集来福士还交付两台自主设计建造、拥有完全知识产权的深水半潜式起重生活平台“OOS Gretha”号、“OOSPrometheus”号。考虑非经常性收益，2013 年EPS 有望达到0.7 元。 4、粤港澳自贸区获批是股价的催化剂 据媒体报道，广东粤港澳自贸区方案已於本月中旬正式上报国务院，粤港澳自贸区功能定位为积极扩大服务业对港澳开放，发展新型国际贸易方式，探索建设现代金融服务创新区，打造CEPA 升级版和海关特殊监管区域升级版。通过三年至五年的努力，将自贸园区建设成为投资贸易便利，服务贸易基本自由，监管模式灵活高效，营商环境与国际接轨，行政与法制透明规范的与港澳全面合作示范区和全国新一轮改革开放实验区。中集在前海拥有52 万平方米工业用地，未来有望参与前海开发。 5、维持“强烈推荐”和18 元目标价。我们认为2013-2014 是改革年，区域政策和产 业政策频出，重点把握主题投资机会，中集具有土地升值的潜力，又可能享受自贸区优惠政策，是一个不错的主题投资标的。并且随着欧美经济的复苏，集装箱行业有望走出底部，并且从绝对价值来看，中集前海土地重估价值+传统业务净资产估值，合理估值应在560 亿左右。 风险提示：集装箱价格保持低迷。 |
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