水剂类制药装备龙头，近年来业绩快速增长。公司是国内领先的水剂类制药装备制造商，主要产品包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线等产品，产销量居国内行业前列。得益于新版GMP 的刺激作用，公司营业收入从2009 年的1.94 亿元增长到2012 年的5.89 亿元，CAGR（2009-2012）为45%；净利润从0.23亿元增长到0.95 亿元，CAGR（2009-2012）为62%。 研发能力突出，持续推出新产品。公司是高新技术企业，设有国家级企业技术中心和博士后科研流动站协作研发中心，是国内自主研发、创新能力领先的制药装备制造商之一，历年来不断推出新产品，是其持续盈利能力的保障。同时公司产品在消化吸收的基础上有所创新，如自主研发的L 型安瓿瓶联动线和新型西林瓶联动线推向市场后均获得良好的市场反馈，销售额快速增长。 投资建议：建议询价区间27-32 元。我们预测公司2013-2015 年营业收入分别为7.30、8.59 和10.07 亿元，净利润则分别为1.22、1.51和1.78 亿元，同比分别增长28%、23%和18%。我们建议询价区间为27-32 元，相当于2013 年16.9-19.6 倍PE，2014 年13.7-15.9 倍PE。上市后价格区间为32-37 元，相当于2013 年19.6-22.3 倍PE，2014 年15.9-18.1 倍PE。 风险提示：无菌制剂新版GMP 到期后公司订单下滑的风险。 |
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