公司成立至今，一直致力于从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售。公司主要产品包括智能电表、电子式电能表、用电信息采集系统产品、国际IEC/ANSI 标准智能电表等。公司采取自主品牌和ODM 并行的业务模式，ODM 业务占比三分之一，客户主要为电力相关的制造厂商，自主品牌业务主要来自电网招标，客户主要是各地电力公司。 智能电表招标高峰已过 2009 年，国家电网正式发布"坚强智能电网"战略，并且于2009 年下半年开始实施智能电表统一招标，原来以ODM 为主要业务，抓住了集中招标的市场机会，迅速的获得了市场，强化了品牌，实现了快速发展。截至2013 年，国家电网已经统一招标2 级单相智能电表2.3 亿台，一级三相智能电表超过2000 万台。2013 年，2 级单相表的招标需求同比下滑22%，1 级三相表需求同比增长10.6%，国网这一轮更换智能电表的需求高峰已过。 盈利预测与估值 我们预测公司2013、2014、2015 年可分别实现净利润1.75 亿元、2.03 亿元和2.20 亿元，业绩同比增速分别为31%、16%和8%。参考林洋电子和三星电气，智能电表业务2013 年业绩对应PE 估值在15 倍左右。我们建议，的申购价格给予2013 年15~18 倍PE 较为合理，建议询价区间35 元～42 元。 风险提示 电表行业的招标需求超预期下滑 |
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