博腾股份(300363) 新股询价定价报告：专注创新药中间体定制业务的佼佼者 ...

2014-1-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 619| 评论: 0|原作者: 崔文亮,周新明|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资建议司公开发行新股的数量不超过3225 万股，预计公司2013-2015 年收入增速分别为16%、16%、31%，净利润增速分别为28%、19%、38%，按照发行后总股本为1.29 亿股计算，2013-2015 年EPS 分别为0.79、0.94、1.30 ...

　　投资建议司公开发行新股的数量不超过3225 万股，预计公司2013-2015 年收入增速分别为16%、16%、31%，净利润增速分别为28%、19%、38%，按照发行后总股本为1.29 亿股计算，2013-2015 年EPS 分别为0.79、0.94、1.30 元，基于可比公司估值及自身成长性，建议询价区间23.70-27.65 元，相当于2013 年PE30-35X；合理定价区间25.38-31.02 元，相当于2014 年PE27-33X，与可比公司估值水平相当。
　　基本情况：公司是一家以国际制药公司为客户的医药中间体定制生产企业，主要产品包括叔丁氧侧链、双呋喃内酯、他喷他多侧链、TBS 酯等。新产品发面，卡那列嗪侧链主要用于合成新型抗糖尿病药物；特拉匹韦侧链和UC 环合物分别用于合成强生和吉利德的抗丙肝药物。
　　预计未来3 年，公司销售收入年均复合增长率20%以上。1、公司产品储备丰富，服务的创新药物数量218 个，其中处于I 期、II 期、III 期临床和新药申请阶段的创新药物数量分别为39、44、21 和4 个（其中有2 个已经获FDA 批准上市），对公司未来发展形成强大的驱动力。2、现有主要产品叔丁氧侧链、双呋喃内酯、他喷他多侧链所对应的产品仍在专利保护期内，未来3 年仍将保持稳步增长。3、新产品卡那列嗪侧链、特拉匹韦侧链和UC 环合物市场空间巨大，未来有望随着客户的新产品市场开拓而放量，推动公司收入和利润快速增长。
　　募投项目有助于提高公司医药定制研发生产能力，扩大市场份额。109 车间的产品均为生产丙肝药物的中间体。目前全球约有1.6 亿人感染丙肝病毒，丙肝药物前景广阔。110 车间的产品中卡那列嗪，有望超过默沙东的抗糖尿病畅销药Januvia。
　　风险因素：1、公司现有客户集中度较高。2、公司新项目认证进度低于预期。3、储备品种对应的创新药不能顺利上市销售。

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