腾讯选择国金是否成本太高？首先，国金的多牌照价值是其他单一牌照的 小券商无法比肩的；其次，腾讯进入一个新的领域最重要的是成熟的运营 体系和专业人才，这方面国金证券较其他中小券商明显更强；最后，国金 市值较大的问题可以通过换股来解决。 国金采用低佣策略很可能不会受到监管的严重干预：首先，在券商创新业务不断开展的背景下，佣金保护的环境已经发生深刻变化；其次，部分地 区的佣金同盟已经被叫停，以陕西省为代表；最后，监管层目前的态度是 “保护行业、不保护公司”。允许市场化的运作或许对大部分公司都会造成 压力，但最终会提升整个行业的竞争力，符合监管层目前的监管方针，也 符合十八届三中全会中“要使市场在资源配置中起决定性作用”的核心论 述。 可能的盈利模式？在互联网企业中，产品设计和创意是核心机密，腾讯和 国金合作所要创作的产品细节我们无从得知，但目前来看可能的方向至少 包括：1)从理财着手，为不同风险偏好的用户提供分层服务，融资融券是 国金可能显着获利的业务；2)与腾讯移动端APP “腾讯自选股”合作实现 用户导入。在腾讯与国金的合作中，腾讯是客户流量导入平台和产品销售 平台，国金是金融牌照平台和金融产品设计平台，我们对这两个平台碰撞 所产生的火花持有较为乐观的态度。 维持买入-A的投资评级，继续坚定推荐：国金证券作为券商向互联网金融转型的最佳标的，其稀缺性无法复制；同时要证明国金证券转型无法成 功的时间可能还很长。作为最有可能实现真正向互联网金融转型的标的， 我们依然坚定看好国金证券，其后续的催化剂至少包括：1)国金公告与腾 讯合作的进一步进展；2)可转债发行获证监会批准。 风险提示：能否从腾讯实现客户导入以及导入的力度如何。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
