自升式钻井平台向400 英尺升级：作业水深400 英尺的JU2000E 平台目前的市场价格约为2.3 亿美元/座，据此测算，中集来福士获得约4.6 亿美元的合同，另有约9.2 亿美元的备选合同。值得注意的是，中集来福士自2011年5 月开始交付第1 座自升式钻井平台，累计交付达到6 座，但作业水深均不超过300 英尺，其价格约为1.3 亿美元/座。而从全球范围来看，作业水深400 英尺的自升式钻井平台技术要求和价格水平更高。此次签获2+4座JU2000E 平台订单，标志着公司在高端自升式钻井平台领域获得突破。 2013 年以来斩获颇丰：2013 年以来，中集来福士陆续签约多项重要合同，手持订单5+5 座半潜式钻井平台订单，并有多座自升式平台在建，合同金额已超过30 亿美元，产品竞争力得到了确认。根据在建项目，我们测算中集来福士2013-2015 年的核心销售收入（不包含半潜式起重平台销售）分别为5.1、13.5、21.3 亿美元，收入的快速上升将成为其扭亏为盈的有力支撑。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入60,202、69,839 和80,520 百万元，EPS 分别为0.603、0.881 和1.146 元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为20.25 元。 风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。 |
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