公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元，实现同比增长53%；同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日，公司收盘于8.28元，对应2013年PE为6.09倍，2014年PE为5.31倍，对应的 RNAV为19.11 元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。 主要内容: 1. 2013全年销售实现高增长：2013年是公司高增长的一年。公司通过积极推盘和销售，首次进入百亿销售额军团，实现130.05亿元签约销售额，同比增长53%。该增速业绩在同等规模地产公司中名列前茅。公司整体经营规模迈上新台阶。我们预计2013年较好的销售将为公司未来两年结算业绩高增长埋下伏笔。 2. 土地市场上亦积极扩张：2013年，公司在土地市场上亦保持积极投资。公司年内共8次出手拿地，相关项目分布于海西福建和长三角区域，累计增加土地储备320万平，投入金额150亿元。公司目前总土地储备达到1000万平，后续可售资源充足，将为未来销售进一步高速增长奠定基础。 3. 投资建议：维持“买入”评级。公司2013年全年实现签约销售额130.05亿元，实现同比增长53%；同时年内土地储备实现大幅扩张。销售回笼和土地储备的有效推进将为公司未来发展提速奠定基础。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至1月17日，公司收盘于8.28元，对应2013年PE为6.09倍，2014年PE为5.31倍，对应的 RNAV为19.11 元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。 |
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