大富科技于1 月15 日预告2013 年净利润为人民币5,100-5,600 万元之间（同比上升127%-129%），高于我们预测的人民币1,600 万元。在我们看来，这主要是受到2013 年四季度收入与利润率强劲复苏推动。 潜在影响 总体而言，我们认为高于预期的业绩来自2013 年四季度中移动的 TD-LTE 需求，这意味着大富科技等上游零部件制造商 LTE 周期的开端。我们将其2013 年收入预测从人民币17 亿元上调至人民币18 亿元，毛利率预测从21.3%上调至23.6%，以反映10 月份以来需求的上升。对于2014 年而言，我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上，且我们估测其2013 年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%，主要是受到 LTE 需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。 估值 我们将2013-16 年每股盈利预测从人民币0.05/0.31/0.45/0.46 元上调至0.17/0.35/0.50/0.52 元，以反映 LTE 周期中收入和利润率的改善。我们最新的12 个月目标价格人民币12.7 元（原为11.7 元）仍基于我们行业PEG 模型中1.7倍的2014 年预期 PEG 比率 。维持该股的中性评级。 主要风险 全球运营商资本开支强于/弱于预期；营业费用高于/低于预期；并购。 |
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