以焦炉气制LNG为代表的工业尾气综合利用业务是公司未来的增长点。2013 年11 月，公司公告与美方能源设立合资公司实施2亿Nm3/年焦炉气制LNG 及配套销售终端建设项目，标志着公司开始正式涉足焦炉气制LNG 的全产业链业务。我们认为，公司对焦炉气制LNG 业务的介入，主要分为三种模式：1）直接提供气体净化的工艺与剂种；2）类似美方项目的模式，与业主企业成立合资子公司，分享销售LNG 的利润；3）可采用BT 项目的方式，为客户提供焦炉气制LNG 等清洁能源生产的工艺、成套设备及服务。全国焦炉气制LNG 的潜在投资空间在500 亿元以上，由于具有较好的经济性以及技术可行性，市场需求正快速打开。公司作为最早一批进该行业务开拓的企业，凭借上市公司的融资平台，具有明显的先发优势和资金优势。 国际脱硫业务发展潜力巨大，页岩气脱硫市场空间广阔。根据公司三季报披露，公司在报告期内与美国、加拿大等国家的相关企业密切沟通，并通过技术交流以及实地拜访以及考察等形式，充分了解潜在国外客户的需求、脱硫国际市场运作环境以及脱硫国际业务开展的关键环节，为脱硫产品和服务在国际市场的开拓奠定基础。国际脱硫服务发展空间巨大，其中又以页岩气等气体净化业务的专业化外包为主，以美国页岩气脱硫服务为例，其市场规模达200~300亿人民币。我们认为，随着国际脱硫业务的开拓，公司有望进入另外一片蓝海市场，为长期发展提供更强的驱动力。 维持公司 “买入”评级。我们略微上调公司2013~2015 年EPS 至0.40 元、0.72 元和1.10 元，2013 年扣非增长约45%，2014~2015年增长80%和53%，业绩增速拐点明显。对应2014 年1 月16 日的PE 为46 倍，25 倍和16.5 倍。考虑公司未来成长趋势明朗，股权激励实施激发各层级的积极性，维持公司“买入”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
