2014年气体净化一站式脱硫服务有望取得较大突破。针对天然气净化，公司推出一站式集装箱脱硫服务，提高产品附加值。经过2年多的市场培育，一站式集装箱脱硫服务逐渐被市场所接受，业务规模有望随之逐步扩大。四川地区气体脱硫净化剂需求量在4~5万吨左右，公司明年有望在该地区获得较大突破，预计销量在5000吨以上。未来该业务将成为未来公司业绩增长的重要来源。 大庆2万吨/年新戊二醇项目及3万吨苯乙烯项目14年正式运行。公司控股子公司大庆三聚负责2万吨/年新戊二醇以及3万吨/年苯乙烯抽提装置两个项目。目前两个项目已经试生产，预计明年均可正式投产。由于工艺及成本优势，两项目盈利前景向好，预计正常生产年利润总额9000万元以上，将为公司提供确定收益。 投资焦炉气制LNG项目，业务向清洁能源生产延伸。公司内蒙项目建设2亿Nm3/年焦化联产LNG及配套10~15套销售终端建设项目。该项目总投资6.09亿元，建设期18个月，正常生产后预计年均营收7.8亿元，利润总额3.2亿元。我们预计，该项目有望于2015年投产，当年有望贡献归属于公司净利润5600万元以上，增厚公司EPS为0.11元；项目达产后可贡献归属于公司净利润1.4亿元，对应增厚EPS为0.28元。 石化、气化、煤化三驾马车共同发展。1、油品劣质化、汽柴油汽车排放标准升级等环保政策的实施将推动公司石化领域剂种销售保持30%左右的年均增长。2、预计到2015年消费量翻番到2300亿方，将有力带动公司公司相关净化剂种销量的增长。3、在环保政策加码的背景下，公司着力为中小煤化企业提供净化服务，拓展焦炉煤气制LNG领域，实现了和煤化企业的双赢。煤化将为公司业绩持续增长提供新的动力。 风险提示：公司脱硫剂种及服务销售不及预期。 盈利预测及投资建议 预计公司13~15 年EPS 为0.41 元、0.55 元、0.82 元；对应13~15 年PE 为40、30倍、20 倍。作为能源前端净化龙头，公司发展前景广阔，维持“强烈推荐”投资评级。 |
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