大族激光(002008) 站在新一轮高增长期起点各项业务全面开花

2014-1-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 583| 评论: 0|原作者: 林照天|来自: 东方财富网

摘要: 　　平安观点：　　13 年是苹果资本支出小年，公司业绩受到了较大影响。但公司一直在厚积薄发，各项业务积累深厚，大功率切割、PCB、光纤激光灯领域均取得了可喜突破。未来随着苹果资本开支重回快速增长通道，中国制 ...

　　平安观点：
　　13 年是苹果资本支出小年，公司业绩受到了较大影响。但公司一直在厚积薄发，各项业务积累深厚，大功率切割、PCB、光纤激光灯领域均取得了可喜突破。未来随着苹果资本开支重回快速增长通道，中国制造业升级转型趋势不可逆转，公司将全面发力，迎来投资黄金时期。
　　中国提前迎来刘易斯拐点，增长中枢的下移已经成为不容争辩的现实。企业对劳动生产率的提高提出了更高的要求，劳动成本上升的外在压力，将迫使企业调整生产要素的投入比例，提升自动化比例，进而完成资本替代由原有的劳动密集型产品生产向技术密集型产品生产的升级过程。未来产业升级、工业企业自动化、信息化改造是大势所趋，将产生对自动化设备乃至激光设备的庞大需求。此外，轻薄短小、智能化、融合化发展是制造业长期发展趋势，也将提升对激光加工设备的需求。
　　苹果资本支出将重回高增长轨道，推动公司业绩水涨船高。苹果已经为2014 年准备了 110 亿美元的资本支出，比13 年同比增长了 57%，13 年苹果只花了近 70 亿美元。110 亿美元费用预算中，有近 5.5 亿美元会用来建造更多的零售店，大约 30 家新店和 20 家旧店的重新装修。剩下的近 105 亿美元将会被分配到产品生产线的优化、与生产商的合作、信息系统中软硬件的完善等方面。在这种背景下，公司14 年苹果收入有望重回巅峰，从而推动公司业绩大幅增长。而且苹果不断拓展产品品类的趋势并没有结束，15 年之后iTV 可能也将推出，持续不断的新品将对公司业绩起到非常大的正面推动作用。
　　我们相信苹果在盖板上使用蓝宝石是大势所趋，公司切割设备前景广阔。目前5 英寸康宁gorrila 的成本大概在2-3 美元左右，而蓝宝石盖板的成本大概在20-30 美元之间。但如果未来蓝宝石能够大批量使用，其成本会大幅下降。此外，随着工艺的进步，蓝宝石能够越做越薄，也能大幅降低成本。苹果有可能一开始会使用蓝宝石贴合玻璃的方式，未来再过渡到纯粹的蓝宝石盖板。
　　盈利预测：我们预计公司13-15 年营收为43.8、58.1、73.3 亿元，净利润为5.9、6.7、8.0 亿元，对应EPS 为0.56、0.64、0.77 元，上调公司评级为“强烈推荐”。
　　风险提示：全球经济下行的风险；苹果订单波动的风险。