公司自成立以来，已经成为行业内具备影响力的大型房地产开发企业。我们预计公司2013年实现销售规模270亿，超年初235亿计划15%。考虑2013年公司新开工积极，累计土地投资额104.17亿，2014年有望保持40%+销售增速（近380亿）。 当前市场环境下适当拓展多元化业务，包括旅游度假、生态养生、养老地产等有利公司打造新的利润增长点；也符合龙头地产商跨业经营路径。不论是万科、保利还是其他企业，在面临行业潜在天花板时都在寻求发展新思维，从做“行业内最优秀的企业”变为做“时代最优秀的企业”。我们认为一切符合市场发展方向的有益多元化尝试，对提升公司未来竞争力都将产生积极效果。不论是选择做医院、做学校、做食堂、做物业；还是做旅游、做养老、做影院，这都将是大型综合地产商发展发展新思维的必由之路。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至1月20日，公司收盘于8.39元，对应2013年PE为5.52倍，2014年PE为4.32倍。看好公司未来成长，给予公司2014年8倍市盈率，目标价为15.52元。维持对公司的“买入”评级。 主要内容: 1．公司主业强劲，多元化发展提速。公司自成立以来，主要从事房地产的开发业务，已经成为行业内具备一定影响力的大型房地产开发企业。 随着公司的规模提升及市场环境的变化，为了更好的适应房地产市场的发展趋势，打造新的利润增长点，保证公司的持续、健康发展，更好的回报股东，公司在保持原有房地产开发等主业的基础上，开始适当拓展多元化业务，包括旅游度假、生态养生、养老地产等方面进行适度的探索。 我们认为公司多元业务发展，符合我们在2013年年度投资策略中所指出的未来龙头地产商跨业经营路径。不论是万科、保利还是其他企业，在面临行业潜在天花板时都在寻求发展新思维，从做“行业内最优秀的企业”变为做“时代最优秀的企业”。我们认为一切符合市场发展方向的有益多元化尝试，对提升公司未来竞争力都将产生积极效果。不论是选择做医院、做学校、做食堂、做物业；还是做旅游、做养老、做影院，这都将是大型综合地产商发展发展新思维的必由之路。 2．神农架区域生态资源丰富，公司旅游地产项目稀缺性明显。项目核心度假区拟选址神农架木鱼省级旅游度假区（木鱼镇）西北部的龙降坪；探险旅游景区拟选址落泉岩、红坪画廊或送郎山；滑雪场拟选址木鱼镇或红坪镇境内。 2012 年神农架生态旅游区由国家旅游局授予国家5A 级旅游景区。境内森林覆盖率88%，保护区内达96%。该旅游项目能够取得区域内近800亩可出让用地，稀缺性相对明显。 3．公司2013年经营正常，保持扩张趋势：我们预计公司2013年实现销售规模270亿，超年初235亿计划15%。公司年初计划2013年新开工535万平，竣工335%万平。考虑良好销售，我们认为以上经营均顺利完成。 2013年公司新拓展项目17个，新增规划容积率面积520.1万平方米。以上项目公司累计土地总投资额为104.17亿，相比去年而言土地投资明显放大。公司房地产开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9个省的17个城市，涉及房地产项目70多个。 4．投资建议：维持“买入”评级。公司自成立以来，已经成为行业内具备一定影响力的大型房地产开发企业。当前市场环境下适当拓展多元化业务，包括旅游度假、生态养生、养老地产等有利公司打造新的利润增长点；也符合龙头地产商跨业经营路径。不论是万科、保利还是其他企业，在面临行业潜在天花板时都在寻求发展新思维，从做“行业内最优秀的企业”变为做“时代最优秀的企业”。 我们认为一切符合市场发展方向的有益多元化尝试，对提升公司未来竞争力都将产生积极效果。不论是选择做医院、做学校、做食堂、做物业；还是做旅游、做养老、做影院，这都将是大型综合地产商发展发展新思维的必由之路。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至1月20日，公司收盘于8.39元，对应2013年PE为5.52倍，2014年PE为4.32倍。看好公司未来成长，给予公司2014年8倍市盈率，目标价为15.52元。维持对公司的“买入”评级。 风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。 |
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