盈利能力大幅提升的主要原因包括：（1）长城宽带的整体并表提升了公司的经营业绩；（2）覆盖用户和收费用户持续增长，高ARPU 值的50M 和100M 用户的比重逐步提升；（3）IDC 陆续引入视频等内容供应商，使得内网消化流量的能力得到提升；（4）OTT、云计算等增值业务的引入丰富了公司的服务范围，使得回报率进一步提高。 鹏博士的“云管端”战略在2013 年顺利推进。“云”：与世界领先的KT（韩国电信）步入战略合作；“管”：收费用户持续增长，率先提供50M、100M 宽带服务；“端”：推出了大麦等OTT 产品。同时还收购了专营O2O 的易和讯，布局商业移动互联与大数据。经过2013 年的精心布局之后，2014 年各项业务将陆续进入到收获期。 投资建议：我们看好公司的发展思路，有望成为信息消费行业的龙头企业。预计2013 年-2015 年营收增速分别为136.1%、22.2%和20.7%，净利润增速分别为115.0%、41.4%和37.3%，对应EPS 分别为0.32、0.45 和0.62 元，维持买入-A 的投资评级，目标价20 元。 风险提示：面向互联网公司转型存在不达市场预期的风险；来自中国电信、联通的竞争性风险。 |
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