广日股份(600894) 制造和营销服务网络布局完善 LED拓展顺利

2014-1-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 498| 评论: 0|原作者: 黄琨,吕娟,吴凯|来自: 东方财富网

摘要: 　　调研结论：有别于市场担心地产投资下滑，我们认为电梯行业实质上是制造+服务综合体，凭借领先于竞争对手的制造和营销服务网络，公司将超越行业成长，考虑2013 年3.79 亿的土地预付补偿款新增EPS 0.41 元，预计20 ...

　　调研结论：有别于市场担心地产投资下滑，我们认为电梯行业实质上是制造+服务综合体，凭借领先于竞争对手的制造和营销服务网络，公司将超越行业成长，考虑2013 年3.79 亿的土地预付补偿款新增EPS 0.41 元，预计2013-2015 年EPS 为1.12（+0.41）、0.89、1.09 元，基于LED 业务开拓顺利，上调2014 年PE 到18 倍，上调目标价到16 元，增持。
　　电梯行业实质上是制造+服务综合体，后续仍将持续快速增长：电梯行业并非完全为地产的附属品，近年来持续超越地产快速增长，主要归于：①新型城市化建设；②配比提升；③保障房；④出口；⑤更新改造；此外，维保新政的实施有助大幅提升维保收入，老龄化时代的到来将新增加装电梯需求，预计电梯行业未来仍将持续超越地产快速发展。
　　公司制造和营销服务网络布局领先竞争对手，后续增长超越行业：日立电梯已拥有广州、上海、成都、天津4 大制造基地，广日规划的四大工业园2015 年也将建成，届时将辐射华东、华北、华南、西南地区，而目前业内暂无竞争对手能做到；广日拥有100 多家分公司、办事处及超过300多家经销商网络，同时在四大基地建立培训中心，网络布局业内首屈一指。
　　背靠电梯营销服务网络，LED 后续订单将保持快速增长：公司2008 年开始涉足LED，估测2013 年新接订单超10 亿元，从单一的照明设备供应进入城市照明和景观整体方案市场，近期又拟通过收购天嘉汽车进军汽车照明市场，借助超过半数的电梯经销商渠道，预计LED 业务将快速成长。
　　股价催化剂：LED 大额订单签订、广东国企改革提速。
　　风险提示：地产新开工大幅下滑、LED 开拓不达预期。

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