聚龙股份(300202) 新产品&海外市场双轮驱动，聚龙2014年有望实现业绩与估值双提升 ...

2014-1-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 536| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司2013年业绩超预期增长，清分机及A类点钞机高速增长是主因。公司2013年业绩增速在70%-90%，超出我们原有60%-70%的业绩预期。究其原因主要有两点：一是清分机行业处于景气高峰，2012年下半年以来，央行陆续发 ...

　　公司2013年业绩超预期增长，清分机及A类点钞机高速增长是主因。公司2013年业绩增速在70%-90%，超出我们原有60%-70%的业绩预期。究其原因主要有两点：一是清分机行业处于景气高峰，2012年下半年以来，央行陆续发布“假币零容忍”、“现钞全额清分”、“纸币冠字号码信息查询”等一系列强制性政策，再加上商业银行为降低成本、提高效率，内外因共同作用，促使商业银行对清分机、A类点钞机以及人民币流通管理系统的需求十分旺盛；二是聚龙通过不断修炼“内功”，不断提升公司在行业中的竞争地位，已成长国内小型清分机市场龙头，进口替代步伐逐步加快。此外，公司2013年被评为“2013-2014年规划布局内重点软件企业”，所得税率由15%调整为10%，对公司业绩起到了一定的积极作用。
　　除小型清分机和A类点钞机高速增长外，中型清分机、硬币兑换机等多个新产品放量将成为公司2014年业绩的主要弹性因素。展望2014年，清分机行业仍将延续高景气态势，除小型清分机和A类点钞机仍将保持高速增长外，聚龙储备了多款新产品有望在2014年实现放量，届时将成为公司2014年业绩高增长的主要弹性因素，并带来估值的进一步提升：1、中型清分机、清分环保流水线、ATM等已实现批量出货，2014年实现放量是大概率事件；2、硬币兑换机市场有望在2014年下半年到2015年开始启动，市场空间巨大。聚龙硬币清分机及硬币兑换机现已处于样机阶段，未来随着硬币兑换机及硬币清分机市场需求的爆发，聚龙有望凭借深厚的客户关系及产品的先发优势，复制其在纸币清分机市场的成功。
　　海外市场也有望成为公司2014年又一重要利润贡献点。海外市场方面，2013年开始，公司加大了对海外市场营销渠道和产品研发方面的投入，如设立德国全资子公司，利用新版欧元发行契机推广适用机型等，2013年聚龙海外市场实现了高速增长。我们认为，公司海外市场14年有望持续快速增长，届时将成为公司利润的一个重要增长点。
　　维持“推荐”评级。我们上调公司13-15年的EPS至0.85、1.37、2.09元，当前股价对应PE为42、26、17倍，公司价值存在低估。

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