行业空间巨大，公司将大者恒强。国内激光设备行业增长来源于三个方面，一是激光设备运用比例提高，由目前的30%逐步向国外60%-80% 的渗透率看齐；二是劳动力成本推升对激光设备的需求；三是进口替 代。激光设备的很多核心技术，包括光纤激光器和先进的数控系统被 外商垄断。光纤激光器100%掌握在国外厂商手里，数控系统的90%被 外商占领。我们认为公司竞争优势明显，表现在国内市场份额30%以 上，营业收入和净利润跻身国际一流行列，将大者恒强；公司的研发 投入大，专利众多，技术实力强；市场覆盖能力强。公司的营销能力、 研发能力和快速响应能力得到了苹果的认同，目前已是苹果的激光设 备供应商之一，且在国内厂商中市场份额第一。 消费电子领域看点颇多。一是苹果明年打标订单增长是大概率事件。 主要受益于苹果资本开支增长和今年的低基数。二是消费电子CNC市 场空间巨大，足以再造一个大族激光。据了解，消费电子领域的CNC 的需求有3-4万台，市场空间45-60亿元。公司的CNC设备有望从百 台级飞跃至到千台级。三是苹果将扩大蓝宝石应用范围，将引发蓝宝 石需求高潮。iPlione5中首次使用蓝宝石替换镜头强化玻璃；iPhone5S 的HOME键加入蓝宝石保护片；预计苹果很可能在下一代手机iphone6 中配置更大尺寸的蓝宝石玻璃显示屏幕，将对激光设备的需求增长约 10倍。公司蓝宝石激光切割设备有望实现零的突破，并迅速放量。 大功率设备将保持高速增长。国内大功率激光切割设备保有量约2000 台，在欧美日发达国家安装均超过10000台，按照每台200-300万的测 算，未来市场空间有200-300亿元。公司大功率切割设备技术和市场领 先国内同行，且今年高功率切割设备增长迅猛，未来有望继续高增长。 高功率焊接设备目前处于起步阶段，价格较贵，门槛较高，公司还在 不断积累技术，同时等待市场需求的释放。 站在一个长期的角度，市场忽视了提升公司估值的两个因素：公司将 是一个优秀的系统集成商和公司周期性正在弱化。我们认为公司是优秀的系统集成商，主要是因为公司研发实力强，核心器件能自产，并 且有自己的直线电机系统；公司系统集成的产业链长，容易做大规模。 市场一直把公司看成是一个周期性比较强的公司，但我们认为公司的 周期性正在弱化，因为公司迎合了产业链的精细化与自动化升级的大趋势。 估值和投资建议。预计公司2013年、2014年eps分别为0.53元和0.61 元，PE为24倍和21倍，给予推荐评级。 |
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