就我们跟踪的情况来看，公司 2013 年下半年处于持续满产状态，市场价格在旺季提价后企稳，因此公司Q4 毛利率环比上升3.6 个百分点至24.33%，净利率环比上升4.54 个百分点至14.94%，改善明确。 第一批行业准入名单出炉，骆驼股份是汽车启动电池唯一上榜企业。公司环保标准受政府认可，行业地位突出。同时，公司通过产线自动化和先进拉网式生产工艺，不断降低成本，是上市铅酸蓄电池企业中盈利能力最强的一家，充分说明“环保高标准”与“盈利高水平”能够被优秀企业兼得。 启停电池加快布局，大客户合作和华东产能布局顺利推进。新产品方面，公司启停电池技术储备在国内处于领先地位，其177 万KVAH 启停电池产能预计2014 年建成投产并贡献利润；客户开拓方面，公司与一汽大众、上海大众的合作已经开始供货，贡献增量并提升品牌影响力；外延扩张方面，公司收购阿波罗的进程顺利推进，华南、华东、东北地区生产基础和销售能力得到加强。 看好行业长期整合趋势，维持推荐评级。当前国家对各行业的环保问题十分重视，而不合规中、小企业普遍生产的情况仍是铅酸蓄电池行业的极大污染隐患，国家加大规范政策落实力度，淘汰行业落后产能是大势所趋，公司也将长期受益。公司全年股权激励目标为扣非后净利润同比增长25%，公司2013 年顺利实现，2014-2015 年超过目标增速概率确定。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.63、0.83、1.12，对应当前股价PE 为15、12、9 倍，维持推荐评级。 |
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