轿车业务方面，郑州基地的M3 销量12 月份达到了8100 台较11 月份的6500 台进一步大幅提升，我们预计在2014 年上半年，M3 有望达到月销万辆的热门车型销量水平。福美来M5 即将推出的大改款以及下半年郑州基地的M6 受益细分市场需求旺盛，销量前景也相对乐观，相对来说公司的小型车丘比特车型较老，虽然竞品实力并不强但能够维持住目前销量便是成功。 SUV 业务方面，目前公司两款产品骑士和S7 合计销量处于细分市场的第二梯队，与第一梯队有一定差距，通过一定程度优惠销量有望小幅上行，SUV 更重要的销量提升要看产品线拓展产品S5 上市后的表现，相对骑士和S7 我们认为S5 的定价将更会以销量规模为主要考虑因素。 MPV 需求空间在国内正在逐步被打开，公司老款MPV 产品普力马上市已经超过10 年以上，虽然在用户当中积累了较好的口碑，但车型老化严重。目前MPV 市场的供应仍然亟待丰富，产品力并不强的产品成为客户为数不多的选择，这一领域将是公司未来的蓝海市场。 我们维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年营业收入分别为：105、174、210 亿元，同比增长：25%、64%、21%，净利润同比增长：48%、85%、25%，归属母公司利润同比增长：105%、103%、36%，对应每股收益：0.21、0.42、0.57 元（其中我们对公司2013 年的盈利预测当中营业外收入按照当期三季报6000 万估算）。维持公司“买入”评级。 |
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