三星即将进入出货高峰，产品货值有望进一步提升。1)我们判断三星1H14 可能有两部高端智能机，一款S5 是塑胶机壳（大量），另一款试水金属机壳（小量）；2)从公司的投资强度和节奏判断，我们认为公司已经参与到以上两个项目的研发；3)金属机壳、LDS 天线将进一步提升单款手机的产值贡献（预计大于100 元/部），并提升毛利率。 小米有望给劲胜带来新的估值亮点。小米是“硬件、软件、互联网”三位一体的创新消费电子厂商，其公开发布的2014 年手机出货目标4000 万部（2013 年1870 万部），增速全球最高。我们认为公司有望陆续切入移动电源、小米盒子、手机以及未来新品的结构件方案；小米供应链的高增长和高估值，有望给劲胜带来新的估值亮点。 估值和评级：考虑到4Q13-1Q14 项目前期开发费用较高（客户量产后会补偿），略下调2013 年EPS预测至0.64(之前0.69 元),维持2014-15年1.03/1.45 元预测, 复合增速50%，参考行业平均估值(约2014 年22-25 倍)，考虑一定成长性溢价，给予2014 年28 倍PE 估值，目标价上调至28.8 元（之前24.6 元），维持增持评级。 催化剂：三星金属化进程提速，导入新的机壳大客户。 风险：客户订单低于预期，费用增加过快导致盈利下滑。 |
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