神农架林区是湖北省直辖的县级行政区，下辖5 个镇和3 个乡，2012 年林区接待游客417 万人次，同比增长36.38%。其中龙降坪所处的木鱼镇是神农架旅游区内最重要的旅游支点城镇，每年的旅客接待量占整个神农架游客接待总量的80%以上。当前进入景区主要是通过公路，209 国道贯穿全境，由宜昌市向西至巴东再北上至景区约4 小时。神农架机场已修好，并于2013 年10 月完成试飞，通航后由武汉至神农架将有原来的8 小时缩短至50 分钟，将为景区带来更多的新增客流。 公司进军旅游地产，转型迈出第一步，符合当前行业背景，转型成果尚待检验 在住宅市场未来增长空间逐渐缩小的背景下，当前不少住宅开发商开始谋求新的增长点，荣盛发展此次进军旅游地产，转型迈开第一步。旅游地产相对传统地产业务的优势在于有长期稳定的现金流，且一般情况下拿地成本较低，若地产销售良好可快速弥补景区建设所需的资金支出，减少资金成本，则可获得较为丰厚的收益。此外，随着普通住宅市场的日益饱和，消费升级带来的旅游地产需求会在一定时期内增加。公司此举符合当前行业背景，为未来的持续发展做铺垫。但旅游项目自持自营，与原本住宅销售的盈利模式差距甚远。且旅游项目投资回报周期长，与公司之前的快周转模式差别也较大，公司转型是否成功仍有待时间检验。 地产销售与投入稳健 据克尔瑞研究统计数据显示，公司2013 年销售金额270 亿元，销售面积472 万平，较去年同期分别增长50%和51%。同时今年新增项目19 个，除长沙一级开发项目外，二级开发合计权益规划建面565 万平，土地投入112.6 亿元，同比分别增长13%和69%。2013 年公司主业平稳发展。 盈利预测与投资建议 预计2013-2015 年公司EPS 分别为1.51 元，1.99 元和2.59 元。对应PE 分别为10X，8X 和6X。NAV 估值12.60 元。看好主业平稳发展且谋求新业务突破的企业，给予“强烈推荐”评级。 风险提示： 旅游项目开发周期过长，地产销售低于预期。 |
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