鼎龙股份(300054) 碳粉硒鼓双轮驱动，业绩进入高速增长期

2014-1-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 569| 评论: 0|原作者: 陆建巍,崔文亮,周新明|来自: 东方财富网

摘要: 　　给予公司“增持”评级。我们预计公司2013/2014/2015年的EPS分别为0.28/0.61/0.85 元。我们认为，公司的彩色碳粉业务已经实现突破，2014 年进入快速成长期，业绩复合增速超过70%；公司在下游再生硒鼓领域仍有拓展 ...

　　给予公司“增持”评级。我们预计公司2013/2014/2015年的EPS分别为0.28/0.61/0.85 元。我们认为，公司的彩色碳粉业务已经实现突破，2014 年进入快速成长期，业绩复合增速超过70%；公司在下游再生硒鼓领域仍有拓展空间；公司未来有可能介入其它精细化学品领域。基于以上理由，我们给予公司2014 年EPS 高于行业平均的35倍PE 估值，目标价为21.35 元。
　　2014 年彩色碳粉销量有望翻倍。公司未来彩色碳粉销售的增长点在于：一，彩色激光打印机占比提升拉动彩色碳粉需求，兼容碳粉及聚合碳粉的市场占比持续扩大，公司的兼容聚合碳粉受益于行业增长；二，公司在全资子公司珠海名图及参股公司珠海科力莱的彩色碳粉采购比例有望逐年增加，目前占比不到30%；三，公司产品已经通过国外兼容彩色碳粉经销商认证，国外销售有望提升。
　　再生硒鼓业务对公司发展作用明显。循环经济及知识产权风险壁垒令再生硒鼓市场空间广阔，全资子公司珠海名图2013-2015 年承诺业绩增速超过17%，2014 年并表业绩增厚效果明显。公司进入再生硒鼓业务后，除两家公司的直接采购，公司能够更好的了解彩色硒鼓厂商在碳粉在兼容性和品类方面的要求，彩色碳粉销售长期受益。
　　电荷调节剂2014 年将出现恢复性增长。日元贬值导致2013 年电荷调节剂销售下滑，2014 年公司产品价格将进行一定的调整，同时注重产品差异化，盈利有望回升。
　　风险因素：彩色碳粉市场开拓不达预期，日元大幅贬值。

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