永贵电器预告2013年度业绩，营业总收入比上年同期上升35%至45%，归 属于上市公司股东的净利润约6281万元至6804万元，同比上升20%至30%。 推荐逻辑不变： 在公司的深度报告中我们这样提到：如果动车招标在下半年进行，可以计 入多少当年收入取决于公司的供货速度，铁路的供货模式决定了公司准备 了一定量的成品存货，这些存货在南车招标完成后可以在一两周内快速供 货，南车四方验货回单后，公司即可计入收入，整个周期大致是一个月左 右。而如果招标量大过公司的存货，公司需要生产订单，按生产、运输、 验货、回单的完整周期估计，大致平均需要4个月时间，较长周期可能导 致的风险是，如果动车招标较晚，一些今年中标的业务量可能无法给2013 年业绩进行贡献，因此需要对动车招标事件给予持续关注。 永贵电器在近期得到的订单，7月份获得南车四方动车组连接器订单，中标 价格1895万元。7月份获得阿根廷订单，中标金额999万元。9月份获得来 自青岛四方的订单，金额1814万元。11月获得青岛四方的订单，金额458 万元。12月获得青岛四方714万元订单，12月获得青岛四方648万元订单。 由于4季度订单涉及到发货周期和收入确认时间点，因此一些订单的收入 无法在2013年业绩中确认。 城镇化过程中，城轨建设是非常重要的一环，仅通过对已有城轨规划项目 的统计，我们看到，2013年至2020年，已有的城轨建设项目充足，并且2013 年至2016年是高峰期，因此推荐的逻辑不变。 投资观点 我们的投资策略是，公司目前估值较高，但公司股价的催化剂在于一轮一 轮的铁路招标，而无论从未来铁路的需求测算，还是目前铁路总公司重新 开启车辆招标的角度，都有利于公司股价的提升，维持买入评级。 股价催化剂(正面)：公司获得动车、城轨大订单。 风险提示（负面）：连接器交付时间晚于市场预期或订单数量低于市场预期。 |
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