事件与结论：预告归属于上市公司股东的净利润约22693万元-29784万元，同比增长约60%-110%，业绩远超市场预期，预计2013 年实现净利润约2.6 亿，鉴于主业景气，预计贡献的业绩增量不会明显低于烟台万华股权贡献的投资收益，判断物流冷库需求仍将持续旺盛，下游冷库投资复苏拐点来临，公司凭借复叠制冷系统的快速拓展有望获得更快增长，上调2013-2015 年EPS 为0.66（+0.22）、0.76（+0.20）、0.95（+0.25）元，上调目标价到12.16 元，相当于2014 年16 倍PE，增持。 预计2013 年公司实现净利润2.6 亿左右，同比大幅增加80%多：预计2013年净利润为预告中位数2.6 亿左右，同比增加1.2 亿，鉴于冷链主业景气，预计主业贡献的业绩增量不会明显低于烟台万华股权贡献的投资收益，我们估测：①冷链主业贡献利润约9000 万，较去年同期3144 万增加190%多，如果剔除2012 年四季度2900 万的搬迁费用，实际同增50%多；②烟台万华贡献投资收益约9000 万，较去年同期3374 万增加170%多；③参股公司贡献的投资收益基本持平，而去年同期约7000 多万。 下游冷库投资复苏拐点来临，预计2014 年一季度业绩仍将超市场预期：公司近期新接订单大增主要源自物流冷库需求旺盛、复叠制冷系统下游需求好，业绩预告再次验证了我们提出的“物流冷库需求持续旺盛，下游冷库投资复苏拐点来临”的判断，公司凭借NH3/CO2 复叠制冷系统的快速拓展有望获得更快增长，预计2014 年一季报仍将大幅超越市场预期。 股价催化剂：冷链扶持政策出台。 风险因素：行业复苏低于预期，新产品销售滞后。 |
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