扬农化工(600486) 净利大增99%，未来增长看南通项目

2014-1-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 613| 评论: 0|原作者: 曹小飞,张瑞|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013 年扬农化工实现净利约3.85 亿元，同比增99%。扬农化工2014 年1 月22 日发布2013 年业绩预告，2013 年公司实现约3.85 亿元净利润，同比增长约99%，实现每股收益2.23 元，公司业绩超出市场预期；其中4 季度公 ...

　　2013 年扬农化工实现净利约3.85 亿元，同比增99%。扬农化工2014 年1 月22 日发布2013 年业绩预告，2013 年公司实现约3.85 亿元净利润，同比增长约99%，实现每股收益2.23 元，公司业绩超出市场预期；其中4 季度公司实现净利1.19 亿元，同比增109%，环比增长77%，为公司历史上单季度最高盈利。
　　草甘膦量价齐升是2013 年业绩大幅增长主因。扬农化工主营是除草剂草甘膦和杀虫剂菊酯，得益2013 年草甘膦价格的大幅上行，公司业绩大幅增长；公司草甘膦主要销售给国际农药巨头，价格制定以市场价为参考，通常3 个月调一次，2013 年3 季度末，草甘膦市场价格达到2013 年的最高点，因此预计4 季度公司草甘膦销售均价大幅提升，带动公司业绩增长。
　　草甘膦景气度有所下滑。草甘膦在2013 年3 季度末达到4.45 万元/吨的价格高点后，价格一路下滑至2.98 万元/吨，近期价格又有所回升；目前草甘膦行业的状况是产能具备（由2011 年底50 万吨扩张至目前70 万吨以上），关键因素仍在环保核查的力度，这也是决定草甘膦后续价格走势的一个关键因素。
　　维持公司“买入”评级，目标价34.50 元。我们预计扬农化工2013-2015 年EPS 分别为2.23、2.30、2.49 元，对应2013-2015年13、13、12 倍动态市盈率；未来公司在南通将新建生产基地，从事联苯菊酯、麦草畏等产品的生产销售，目前公司已完成可行论证及总体规划，预计2014 年动工，南通项目投产后，将保证公司未来几年的增长；我们维持公司“买入”评级， 6 个月目标价34.50 元，对应2014 年15 倍动态市盈率。

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