美国丹佛油气区块投资快速增长。美国丹佛Niobrara 页岩油气项目自公司2012 年四季度收购后随着钻井数量增加，产量及业绩快速增长，预计2013 年贡献公司净利润1300 万左右，2014 年将达到3400 万左右，成为公司利润主要来源。随着未来四年新井的持续投产，油气产量快速增长，预计贡献公司的净利润将由2012 年的173 万元迅速增长到2015 年的6000 万元左右。南美市场成功开拓。自2011 年以来，公司多相流量计的传统优势市场中东、北非等地局势动态对公司冲击较大，为此自2012年开始公司先后开拓科威特以及南美的哥伦比亚、厄瓜多尔等市场。2013 年上半年公司在哥伦比亚和厄瓜尔多拿到760 万美元的大额订单，使得公司多相流量销售带来的利润实现大幅上涨。 2014年上半年德州Permian区块将投产，收益可观、意义重大 公司自主开发的德州Permian 油气区块将于2014 年上半年投产。公司区块位于Permian 盆地核心地带，该盆地位列美国主要油气产区单井投资收益率首位，预计盈利可观。我们预计该区块2014-2015 年将分别为公司带来500、2000 万元利润。Permian 区块是公司担任作业者的第一个页岩油气开发项目，将会使公司实质性地进入到美国页岩油气勘探开发领域并积累宝贵的作业经验，对于未来公司参与国内非常规油气开发具有战略意义。 预计以上两个油气区块到2017 年前后达到产量高峰，届时将为公司带来1.5 亿元左右的净利润，折合EPS1.17 元。 公司渐具综合开发能力，未来将充分受益国内非常规油气开发 我们认为公司是国内少有的逐渐具备非常规油气资源开发综合能力的公司：在仪器设备方面，公司的湿气流量计、页岩气流量计世界领先，在非常规油气开发市场中前景广阔。城临钻采公司油田特种作业车及压裂装备、配件等具有巨大的市场空间。此外公司研制的水平井分段压裂工具也预计明年实现商业化生产。施工能力方面，陕西油服逐渐发展成为集水平井、气探井钻井，水平井压裂，包括未来非常规压裂、页岩气压裂，地面作业，井下工具研发，包括可溶性井下工具压裂等高端服务的技术服务公司。开发经验方面，美国Niobrara 油气项目以及德州Permian 盆地油气区块的开发将为公司积累宝贵的作业经验并树立良好的市场形象。 盈利预测及投资建议 暂维持此前盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.16元、0.41元和0.80元，对应2014和2015年PE分别为42倍和21倍，我们看好公司在国内外油气开发中的广阔发展前景，给予“强烈推荐”的投资评级。 风险提示 国际油价波动的风险；Permian区块开发效果、投资回报低于预期的风险。 |
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