丙烯酸及酯行业供需格局尚好，价格维持高位丙烯酸及酯企业约13 家，前五家产能占比64%。国内外装置老化问题突出，行业工序供需格局好于预期。2013 年下半年，吉林石化、兰州石化、沈阳化工等企业丙烯酸及酯装置相继停产检修，有效缓解了江苏裕廊新建产能的冲击。2013 年下半年以来国内丙烯酸吨价一直维持在1.4 万元左右，当前主要企业报价与2013 年年初相比上涨37%，卫星石化和江苏裕廊等企业丙烯酸产品盈利持续改善； 2014 年上半年丙烯酸行业新投放产能主要是卫星石化两套16 万吨装置，行业集中度进一步提升，下游需求仍在稳定增长，预计不会对行业造成显着冲击，产品价格有望维持高位； SAP 产品质量已经达到预期目标 公司3 万吨高吸水性树脂（SAP）装置于2013 年6 月建成，经过数月试运行调试，产品质量已经达到预期目标。SAP 90%以上主要用于生产婴儿纸尿布等卫生用品。婴儿纸尿布需求量增速维持在20%-25%。受益于生育政策放开和消费习惯变迁，未来纸尿布市场渗透率仍将不断提升（当前40%左右）。公司SAP产品一直接受婴儿纸尿布知名企业试用检验，未来有望打入其采购体系。3 万吨SAP 全面投产之后，约增厚公司EPS 0.11 元。 盈利预测及估值 预计公司2013-2015 年eps 分别为1.11、1.94、2.49 元，对应当前股价，动态PE 分别为28、16、12 倍。公司致力于C3 产业链一体化，下游精细深加工产品SAP 等今年开始贡献利润，未来业绩有望超预期。维持“买入”评级。 |
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