2014 年1 月13 日，金科股份收盘价为6.97 元/股。以该收盘价计算，公司的市盈率为6.27X，是自2012 年10 月以来的最低点。按照我们预计14 年的EPS1.76 计算，公司市盈率仅为4X。从NAV 的角度来看，目前公司每股NAV 约为17.86 元，较2014 年1 月21 日的公司收盘价7.20 元/股，折价幅度高达60%。对应我们估算的13 年EPS，预计市盈率为5.33X。 销售表现稳步增长 13 年公司实现合同销售金额约210 亿元，同比增速约27%，比去年提高9 个百分点。公司下半年加大了推盘力度，整体规模约达125 亿，其中四季度单季规模约70 亿，为全年推盘的高峰。全年实现265 万方的销售面积，同比增速达17%，其中下半年完成了约150 万方。 投资稳健保障发展 拿地方面，13 年公司以90 亿元总价竞拍土地共计355 万方，总建面861 万方。从拿地节奏来看，公司下半年加大了土地投资力度，拿地金额达60 亿元，总建面达511 万方。从区域分布来看，公司主要仍然布局在大重庆地区，拿地金额占比超过67%， 盈利预测与投资评级 公司这两年来成长性属于中等水平，主要原因是公司重庆外区域发展并不是非常理想。 14 年可售金额比较大，有必要进一步加快存量的去化，进一步加快周转。公司股价存在较大的低估，预计公司13、14 年EPS 分别为1.35、1.76 元，维持“买入”评级。 风险提示 流动性缩紧影响销售，竣工低于预期影响结算业绩。 |
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