牧原股份（002714)是一家集约化养猪规模位居全国前列 的农业产业化国家重点龙头企业，是我国自育自繁自养大规模 一体化的较大生猪养殖企业，也是我国较大的生猪育种企业。 2013年是养殖行业的最低迷的时期，但公司逆市扩张取得 了不错的成绩。行业的业务模式正在转型，一方面是综合服务 平台商，另一方面是食品安全控制。公司已经率先进入食品安 全领域，进行“自育自繁自养”的一体化模式。从图中可以看 出，公司业务相对单一，商品猪、仔猪销售是公司业绩增长的 主要来源，两项占公司产品收入接近100%;其他业务则占据了 公司0. 01%左右的收入。 新的商业模式，在于提升合作伙伴的经营效率，博取综合 成本优势。未来的猪饲料、猪养殖行业的变革与趋势就在于此 在，公司作为完整的服务平台对于综合成本有一定控制力，也 能够进一步的提高养殖户的粘性。 从历年的走势来看，每年春节前后都属于禽、蛋、肉市场 的旺周期，但2014年却一反常态，并没有出现以往的热销。虽 然生猪价格已经跌至6元大关，但是肉价并没有大幅下降，一 月初全国生猪价格均价保持在15元附近，终端肉价则保持在 9. 55元附近，这说明终端加工业还是盈利的。 这种短时的下跌，主要原因是节前储备猪的投放，以及整 风的影响。目前，这种熊市预计在春节过后才会有所缓解，二 季度会改变现在的颓势。 2013年的EPS预估在2. 00元.2014?2017的EPS分别为 2.42、2.9、3.47、4.14。估值是在保守的假设下完成的，假设 的业绩增速为22%，理论价格区间在33. 97?41. 52之间。 |
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