电视游戏将出现变革：（1）电视游戏是未来智能电视三大应用（视频、游戏、购物）之一。（2）视频游戏包括：电脑游戏、电视游戏、网游、手游。其中电视游戏是游戏主机+电视+游戏软件的模式，市场被任天堂、索尼、微软三家垄断。但随着智能电视的兴起，游戏主机模式将逐渐被替代。（3）智能电视游戏功能还不够突出，特别是硬件性能有待大幅提高，直到游戏体验接近XBOX。（4）微软已经开始转型，2013 年5 月发布的XBOX One 具备视频功能，本质接近OTO 机顶盒，只是游戏功能更加突出。 特殊的中国游戏市场：2012 年全球视频游戏市场714 亿美元，电子游戏（电脑游戏、网游、手游）仅占26%。游戏主机以及手持式游戏机占74%。中国的游戏市场较为特殊。2012 年中国电子游戏市场19 亿美元，并保持高速增长。但其中95%来自电子游戏（电脑游戏、网游、手游）。 TCL 在电视游戏中的机会：（1）TCL 提高智能电视游戏体验上具有先发优势，目前的竞争对手都没有在此领域有突破。但TCL 发展游戏主机优势不明显。（2）合作伙伴ATET 是一家新兴的游戏公司，具备游戏产业思维。（3）未来的盈利模式还不确定，但形成游戏用户群体后会有很多先发优势，例如游戏代理等盈利模式。 估值建议 维持公司盈利预测，2012-2014 年EPS 分别为 0.09/0.25/0.28 元，对应PE27X/10X/9.2X。维持公司“审慎推荐”评级，目标价3.00元，2013 年12XPE。 风险 面版价格下降；彩电市场竞争风险。 |
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