产品线拓张、渠道拓展、产品力释放将保障公司2014 年业绩增长。我们预计公司2014 年仍有三款车型上市，过去公司产品线宽度一致不够，随着2013 年也来M3、M8 以及这三款新车型，公司的产品线将进一步拓宽，供给丰富带来的量增效果将会十分明显。同时公司2014 年也将是公司加大渠道拓展力度后的效果显现年，公司销售网络将会从过去重心偏向一线城市转变为一二三线城市同时布局发力。海马郑州的M3 已经从销量上证明了公司新一代产品的产品，我们相信公司厚积薄发的产品力将会在2014 年的几款新产品当中有更加出色的表现。 我们维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年营业收入分别为：105、174、210 亿元，同比增长：25%、64%、21%，净利润同比增长：48%、85%、25%，归属母公司利润同比增长：105%、103%、36%，对应每股收益：0.21、0.42、0.57 元，维持公司“买入”评级。 风险提示：1）2014 年乘用车市场需求增长低于8%；2）产品出现较大的质量问题。 |
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