我们预计公司2013-15 年收入9.6/11.4/13.0 亿元，期间净利润分别为3.4/4.5/5.4 亿元，EPS 分别为0.74/0.98/1.16 元。我们认为公司业务经营稳健，加之燃料智能管控等新产品带来的广阔空间，看好其在发电侧的果断布局，维持增持评级和目标价29.4 元，对应2014 年动态PE 30x。 智能燃料管控开启电厂智能化宝藏 从信息化到智能化，电厂步入三化融合新时代。智能燃料管控将实现信息流与智能化管理下实物流（如车辆流、燃煤流、样品流等）的有效融合，引领电厂进入自动化、信息化和智能化融合发展的时代。 智能燃料管控是开始，不是全部，市场空间将逐步放大。我们认为初期智能燃料管控项目是引擎，让电厂尝到三化融合在节省成本、提高效率的甜果，而这将让电厂看到其他模块仅仅实现信息化的缺陷，从而自然牵出其他智能化需求，带来电厂三化融合的新市场空间。 公司智能燃料管控稳扎稳打，苦练内功与开放合作并重。与竞争对手相比，公司的方案设计最为全面，全过程涵盖管理和智能化部分。苦练内功的同时，公司积极寻求外部合作提升竞争力，2013 年12 月与智和卓源的合作会显着加强公司在无人值守方面的实力，考虑到无人值守是电厂上马一期燃控项目的重要建设内容，此次合作将助力公司深度拓展电厂客户。 风险提示: 主要客户订单增速低不达预期；燃料智能管控产品的推进不达预期。 |
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