现金流充沛，国际化顺利，未来发展更加自主和独立。随着经营现金流的增长和股权融资的完成，公司在手现金充沛，2014 年有望实现自由现金流净流入。在扩张产能的渠道，时机和船型选择上，公司都将变得更加游刃有余。同时，公司在挪威北海、美国墨西哥湾、和东南亚等市场均完成了业务和市场布局，未来有望在这些地区挖掘新业务机会。我们认为，国际化战略的进展将使得公司未来能够更加主动地在国内外两个市场间优化资源配臵，提升回报率。 估值建议 我们维持2013/14/15 年每股盈利预测1.37、1.61 和1.83 人民币。目前，A 股股价对应2013/14/15 年的市盈率为17、14 和12 倍，港股股价对应2013/14/15 的市盈率为13、11 和10 倍。重申中海油服A 股和港股的“推荐”评级，A 股目标价为26 元人民币，港股目标价30 港币，对应15 倍2014 年市盈率。 风险 租赁和分包费用增加，可能导致利润率下滑；营运资本管理风险；市场费率变化风险；油田服务作业失误；气候因素、政治因素等。 |
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